| 钛行业未来2年依然景气。由于国际航空市场的复苏和国内石化行业需求的强劲增长，我们认为钛行业在未来2年将持续快速增长，钛材产品价格仍将维持高位。
未来公司的增长一方面来自行业需求的不断增加，另一方面来自于公司熔铸能力瓶颈缓解带来的产能增长。目前公司钛铸锭的生产能力约5000吨，而EB炉06年年底的投产，将使公司钛熔铸生产能力提到7000吨，并且将提高公司残钛的回收量。此外，公司定向增发项目得5000吨熔铸项目也将使公司熔铸能力大大提高，熔铸能力小的瓶颈将得到缓解，从而公司钛材产量将逐步增长，预计06、07、08年公司钛材产量在4500吨、6000吨和7500吨。
“推荐”的投资评级。我们认为公司在国内钛材加工领域中具有突出的行业地位，加之较高的行业壁垒，因此公司的核心
竞争力比较明显。我们预计公司06、07、08年EPS分别为0.84元、1.75元和2.05元，给予长期“推荐”评级。
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