46岁才出道 她打败了股神巴菲特 文 张秋康 赛拉·佐豪森从46岁开始操盘，52岁接掌了一个濒临清算命运的小基金，在12年间让它的规模从2000万美元增至17亿美元，操作业绩甚至打败了股神巴菲特，赛拉因此被美国财经杂志《Smart Money》评选为2010年全球最伟大的投资人之一。 享有“女巴菲特”的美誉 这位业绩胜过巴菲特的女操盘手名叫赛拉·佐豪森(Thyra Zerhusen)，今年64岁。据基金评级机构美国晨星公司的统计，她操盘的美国基金Aston／Optimum Mid Cap，2010年净值上涨了23.02%，胜过了巴菲特管理的投资公司的操作业绩。过去10年，该基金的年化报酬率达9.96%，同样胜过巴菲特的公司。 《Smart Money》在2010年8月的封面故事中，介绍了4位“在经济困局中照样能从股市赚钱的伟大投资人”，第一位是巴菲特，第二位就是赛拉。她和巴菲特一样强调“价值投资”，深谙用长时间滚动一颗颗“雪球”(价值股)的“雪球投资术”，这使她在美国基金界享有“女巴菲特”的美誉。 这位“女巴菲特”在美国投资市场享有盛名，不仅因为她管理的基金业绩好。她选股和操盘的功夫也获得了市场的好评。 美国《纽约时报》说她是“走不一样的路，却照样能够成功”的基金经理人，因为她深谙发掘冷门股、赚取超额回报的投资策略。 笔者经过两个月的联系，越洋专访了身在美国芝加哥的赛拉。在一个半小时的访谈中，她形容自己是“谨慎，甚至有点儿偏执的人”。正是因为勇于与众不同，她能缔造过人的业绩。她自豪地说：“我的操盘业绩确实比巴菲特好！” 不做寻常事 赛拉的操盘业绩为何能超越巴菲特？ 研究扎实、选股眼光独到、严守操作纪律、乐于学习、喜欢接受挑战，这些都是原因。可是哪一点最关键？晨星公司的分析师凯斯曼说：“她不做寻常事，这正是一个优秀投资者的特征。” 《Smart Money》的报道说：“只要芝加哥的天气允许，赛拉就会骑自行车或穿着溜冰鞋去上班。她不走拥挤的街道，专挑人少的公园或人行道走。”这样的个性反映到操作上就是，她专挑那些被市场忽略的中型股投资，这些个股的共同点是“聚焦一两项业务，且属必备的服务或产品”。这些股票虽然常常引发市场怀疑，却总是让这位女操盘手获利。 2002年网络科技泡沫破灭后，赛拉曾大举买进Yahoo！股票，因此饱受争议。结果，不到两年，Yahoo！的股价大涨3.2倍。事实证明，她的确选对了！面对外界的好奇和争议，赛拉说：“最好的点子常常是那些让人们说‘你疯了’的点子。” 什么样的环境造就了赛拉勇于尝试又“有点儿偏执”的个性？看看她前半生的经历，或许能找出答案。 赛拉在德国出生，中学时随家人移居瑞士。读大学时，她不像多数女同学那样去念文学院，而是申请进入苏黎世联邦理工学院，主修研究生物的生命科学系。这所大学来头不小，有“诺贝尔奖得主大学”之称，包括爱因斯坦在内，共产生过21位诺贝尔奖得主。 能够成为爱因斯坦的学妹，赛拉不但成绩好，思考力更是过人。1969年大学毕业后，她跟着老公到美国芝加哥定居，从此走出了不一样的人生。 从分析师到操盘手 初到美国，赛拉找了份交通运输业的内勤工作，同时进修计算机、城市规划和机械工程等各种课程。因为不满足现状，她进入伊利诺伊大学攻读经济学硕士学位。经济学的世界让她着迷，她决定转行进入金融业。她去应征一家银行的经济学家职务，却因少了博士学位而被淘汰。 不过，赛拉面试时的临场发挥令面试官印象深刻，加上她精通德、法、英3种语言，面试官决定把她引荐给该银行股票研究部门的主管，她因此得到了股票分析师的工作。 赛拉说：“那时我根本不知道股票分析师是做什么的。”但她马上接下了这个职位。刚入行的她负责分析美国媒体出版业。6年的分析师生涯让她练就了读财报、找资料、做研究、挑股票的基本功。 和巴菲特一样，赛拉偏好价值投资。在投资一家公司之前，她会仔细研究这家公司的财务状况、产品特性，接着亲自拜访这家公司的管理层，了解公司的策略和管理模式，再评估这家公司是否具有成长性，股价是否被低估。 1983年，赛拉加入Sears投资管理公司，担任退休基金部门的投资分析师。这份工作让她的研究视野更广阔，为退休基金挑股票，使她对一家公司价值的判断必须从长线的角度去思考。 1993年，46岁的赛拉被Burridge Group资产管理公司相中，负责操作中型成长股基金，从幕后献策的分析师变成第一线的操盘手。 1999年7月，赛拉被Talon资产管理公司聘为总裁，担任该公司的“救火队员”，接管旗下业绩不佳、濒临清算命运的Alleghany／Chicago Trust Talon基金(Aston／Optimum Mid Cap基金的前身)，一战成名。 就算别人说你疯了，也要买进 在赛拉掌舵下，该基金15个月内净值增加了26%。随着基金业绩的不断好转，基金规模从最低点的2000万美元增加到17亿美元，赛拉个人持有该基金100万美元。 2008年金融海啸，赛拉避开了地产股，快速减持了金融股，基金净值当年仍亏损43%。她回忆说：“这是继2002年网络科技泡沫破灭后基金的第二次亏损，那种感觉实在太可怕了！”不过，面对全球股市创纪录般的大跌，赛拉却出奇地冷静。重新评估过投资组合后，她没有止损，反而买进一些超跌的股票。次年，基金净值快速反弹，2009年回报率达66%。 回顾自己30多年的股市征战经历，被问及投资成功的秘诀时，赛拉说：“先问自己为什么要买这个股票。”接着，验证个股是否符合选股标准。“只要确定股票具有投资价值，就算别人说你疯了，也要勇敢买进，不要害怕跟别人不一样！” (台湾《smart智富》杂志)
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